江南体育这家公司打破半导体温控、废气处理设备垄断

　　京仪装备专注12 英寸集成电路制造领域的温控设备、废气处理设备，覆盖先进制程领域，客户资源优质。

　　公司产品主要应用于 12 英寸集成电路制造产线。根据公司招股说明书，逻辑芯片领域 28nm 以下、3D NAND 存储芯片领域 128 层及以上为业内先进制程。公司目前温控设备 已适配 14nm 逻辑芯片制造产线D NAND 存储芯片制造产线。工艺废气处理设 备应用于 28nm 及以上逻辑芯片制造产线D NAND 存储芯片制造产线。晶 圆传片设备适配 90-28nm 逻辑芯片产线。

　　公司主营产品为半导体温控设备、废气处理设备、晶圆传片设备，超过90%销售产品可用于先进制程逻辑及存储芯片生产产线 公司温控设备、废气处理设备营收占比分别为67%、28%。2022 年公司前三大客户分别为长江存储（28.3%）、华虹集团（14.3%）、中芯国际（13.8%）。2022 年公司营收6.6 亿，2019~2022 年3 年复合增速42%，归母净利润0.91 亿。

　　根据公司招股说明书，2022 年中国半导体温控设备市场规模1.6 亿美元，占全球23.5%，行业前六大厂商合计市占率约90%，其中公司在国内市场市占率达35.7%，排名行业第一，且为前六大厂商中唯一国内厂商，市场地位优势显著。公司产品在温控范围、温控精度、冷却能力等产品关键性能参数处于国内领先、国际先进水平，后续市占率有望进一步增长。

　　根据公司招股说明书，2022年中国废气处理设备市场规模2.3 亿美元，较温控市场规模高约44%，当前公司废气处理设备国内市占率约15.6%，较2018 年提升12.5pcts，但与行业第一德国戴思仍相差2.6pcts，相对较低市占率基数下公司废气处理设备增速或超温控设备。2022 年公司晶圆传片设备营收0.19 亿，根据招股说明书全球晶圆传片设备市场空间不亚于温控设备，借助客户资源优势公司晶圆传片设备亦有望快速提升市场份额。

　　公司废气处理设备废气处理效率已达到海外竞争对手平均水平。半导体工艺废气处理 设备方面江南·体育(中国)官方网站，公司先后推出覆盖燃烧水洗式、等离子水洗、电热水洗式三类处理方式的废气 处理设备，废气处理量覆盖 400slm~1600slm，废气处理效率达到 99%以上，主要产品型 号 Kylin BW 及 Kylin DB 对标海外竞争对手在废气处理效率方面居于优势地位、废气处理 量方面领先德国戴思。

　　1）温控设备：公司温控设备在国内市场已为市占率最大厂商，预计将持续受益下游晶 圆厂扩产，公司 1H23 温控设备实现营收 2.9 亿元，同比增长 38.61%，预计因 2022 年部 分订单确认周期延长导致江南·体育(中国)官方网站，2024-2025 年伴随该因素解除温控设备确认销量增速或有所回 落，预计 2023-2025 年温控设备销量分别为 1906、2230、2542 台，对应增速 25%、17%、 14%，考虑到公司高价值量机台销售占比或呈提升趋势，预计温控设备平均单价分别为 21.5、 22.5、23.5 万元。

　　2）废气处理设备：公司废气处理设备在国内市场市占率持续增长，截至 2022 年市占 率 15.6%仍有较大上升空间，公司 1H23 废气处理设备实现营收 1.2 亿元，同比增长 2.38%， 预计主因 2023 年下游大客户因受到美国制裁导致扩产节奏放缓导致，预计后续下游晶圆厂 扩产节奏回升将使得公司废气处理设备销量恢复较高增速，预计 2023-2025 年废气处理设 备销量分别为 451、550、649 台，对应增速 10%、22%、18%，预计废气处理设备平均 单价分别为 54.0、53.5、53.0 万元。

　　3）晶圆传片设备：公司晶圆传片设备当前销售机台数较少，根据公司招股说明书，1H23 公司晶圆传片设备发出商品净增加量为 15 台，同时考虑到后续公司借助优质客户资源持续 打开晶圆传片设备市场，预计 2023-2025 年晶圆传片设备销量分别为 25、30、35 台，对 应增速 13.6%、20.0%、16.7%，预计晶圆传片设备平均单价保持相对平稳，2023-2025 年均为 87.4 万元。 综合预计 2023~2025 年公司晶圆传片设备营收为 0.22、0.26、0.31 亿元，同比增速 分别为 13.6%、20.0%、16.7%。预计 2023~2025 年公司晶圆传片设备业务毛利率分别为 18.0%、19.0%江南·体育(中国)官方网站、20.0%。

　　4）零配件及支持性设备：公司零配件及支持性设备收入主要基于已发出存量设备产品 规模，考虑到 2023 年公司核心客户扩产规模相对较小，预计 2023 年公司零配件及支持性 设备收入增速相对较低、2024 年有望恢复。预计 2023~2025 年公司零配件及支持性设备 营收分别为 0.70、0.77、0.81 亿元，同比增速分别为 0、10%、5%。预计 2023~2025 年公司零配件及支持性设备毛利率分别为 19.0%、20.0%、21.0%。 费用率：预计伴随公司营收规模扩张，期间费用率整体呈稳步下降趋势，预计公司管 理费用率为 7.2%、6.5%、6.0%；研发费用率为 7.1%、6.9%、6.7%；2023~2025 年销 售费用率保持与 2022 年持平，三年均为 10.1%。

　　《京仪装备(688652)半导体设备行业系列报告之六：半导体温控、废气处理设备打破垄断，市占率持续提升可期-申万宏源[杨海晏,袁航,李天奇]-20231127【23页】》江南体育这家公司打破半导体温控、废气处理设备垄断